イーサリアムにおけるマルチブロックMEVの台頭

マルチブロックMEVっていうのは、ブロックチェーンで連続して複数のブロックを確保するプロセスのことを指してる。これにより、トランザクションの並び方を変えることで追加の価値を得ることができるんだ。イーサリアムの新しい変更によって、ビルダーたちは様々な中継を通じてターゲットを絞った入札を行うことで、連続したブロックを獲得するための特定の戦略を使えるようになった。

#MEVって何？

MEVは「最大抽出可能価値」の略で、ブロックチェーン内のトランザクションの並びからお金を得るアイデアについてのものだよ。MEVオーケストレーターは、サーチャーやビルダーのことを指していて、トランザクションを並べ替えたり、自分のトランザクションをグループに加えたりして利益を得る方法を見つけるんだ。このトランザクショングループは、中継を通じてブロックプロポーザーに提出されるブロックに含まれる。

価値を抽出するための戦略はいくつかあって、ニュートラルMEVはユーザーの価格を改善することもあるけど、トキシックMEVはユーザーの価格を悪化させる傾向がある。トキシック戦略には、他のトランザクションの前に出るフロントランニングや、価格変動を利用するために別のトランザクションの周りに注文を入れるサンドイッチトレーディングなどがあるよ。

#イーサリアムの変更後の状況

イーサリアムがプルーフ・オブ・ステークモデルに変更した後、トランザクションの並びに関与している人たちには新たなリスクが出てきた。この変更により、誰がどのブロックを提案するかを前もって明確に見ることができるようになった。つまり、誰かが複数のブロックに対する権限を持っている場合、その人はビルダーと協力してそのブロックスペースを売ることができ、マルチブロックMEVの抽出につながるんだ。

#ステークの集中とリスク

ステークの集中が、1つのエンティティが何ブロック連続で提案できるかに影響を与えるという点は重要だ。最近、特定のステークプールが連続して複数のブロックを提案できることがわかってきた。もしこれらのプールオペレーターがビルダーと協力すれば、この共謀を通じてMEVの抽出の可能性が高まる。

さらに、多くのバリデーターノードは標準のMEVブーストシステムを使っていて、ビルダーが入札を承認されるプロセスがより予測可能になっている。これにより、ビルダーは提案者が入札にどう応じるかを予測できるから、戦略をより良く計画できるようになる。

#研究の質問

研究の主な目標は、今日のイーサリアムでビルダーがマルチブロックMEVを抽出することがどれくらい一般的かを調べることだった。これを実現するために、研究者たちはイーサリアムシステムの大きなアップデート以降に提出された入札のデータを集めた。目的は、ビルダーが連続してブロックを獲得することがどれくらい頻繁に起こるか、そしてその理由が通常のブロックの価値を超えるものなのかを確認することだった。

#マルチブロックMEVの景観

複数のブロックから価値を抽出する可能性は、単一のブロックから得るものよりも2つの重要な点で大きい。まず、複数のブロックにアクセスできることで、より複雑な戦略を立てることができるし、次にブロック間の移行を利用して、市場状況の変化を利用した高度な戦術を設計することができるんだ。

だけど、これらのマルチブロックの機会を一貫して確保するには、提案者のリストの変化に常に目を光らせる必要がある。いくつかのプールオペレーターは特定のビルダーとだけ協力するから、他のビルダーがシーンに入るのが難しくなる。

#ビルダーが用いる戦略

ビルダーはマルチブロックMEVを抽出するために2つの主な戦略を選ぶことができる：

1. 離散的戦略：これには、ビルダーが特定のパフォーマンス閾値を狙って市場イベントを引き起こす、例えば清算のようなものが含まれる。

2. 継続的戦略：このアプローチでは、ビルダーがトランザクションの流れを維持して市場のモメンタムをコントロールすることに重点を置く。

これらの戦略を組み合わせることで、ビルダーは選択したトランザクションを各ブロックに戦略的に配置できる。例えば、プール内で資産を購入したり、自然な購入を促したりすることで、ある方向にモメンタムを生み出すために売りトランザクションを控えたりすることもあり得る。この流れの後、特定のMEVソフトウェアを持たない通常の提案者が残った売り注文を含めることになる。

#データ収集

研究では、イーサリアムの重要なアップデート以降のすべての主要な中継からのデータを集めた。このデータセットは特定のブロックの高さから始まり、数ヶ月間のデータをカバーしている。ビルダーたちが入札を提出するために使った何十万ものスロットが含まれていて、多くのビルダーがデータに表れている。

このデータから、研究者たちは異なるビルダーに割り当てられた合計ブロック数を分析し、どれだけ連続して獲得されたかをチェックした。かなりの割合のブロックが、新しいシステムを通じて確保されていることがわかった。これにより、ビルダーはコンセンサスレイヤーの一部を所有することなく入札を提出できたんだ。

#実証的な発見

分析の結果、多くのブロックが同じビルダーによって連続していたことが明らかになった。例えば、研究では多くのブロックがトップビルダーに関連しているという一貫したパターンが見られた。

興味深いのは、ビルダーたちが連続したブロックに対して予想以上の高額を支払っていたこと。これから、ビルダーたちが全体の価値抽出を増やすために連続したブロックを求めていることがうかがえる。

#支払い構造

ブロックを確保するための支払いを見てみると、ビルダーは単独のブロックよりも連続したブロックの方に多く支払うことがわかった。例えば、連続して追加のブロックを確保するにつれて少し多めに支払うことがあるから、彼らはブロックのシーケンス全体で戦略的に自分の位置を確保する価値を見ていると言える。

#モメンタムの構築

ビルダーが継続的な戦略を使う場合、複数のブロックを獲得することで市場をコントロールしようとすることがある。このようにして、彼らは他の人が反応する前に価格変動に迅速に行動できるから、先手を取ることができる。

これと離散的な戦略との対比は注目に値する。離散的戦略が特定の出口ポイントを狙うのに対し、継続的戦略は市場の変化に基づいてビルダーがその利点を最大化できるようにするんだ。

#最後の考え

この概要は、マルチブロックMEVの複雑な世界への初歩的な視点を提供している。結果は、ビルダーによる連続ブロックの確保が顕著に増加していることを示唆していて、トランザクションの並びの公平性や透明性について疑問を投げかけている。

もしこれらの行為がより広がると、トランザクションの保持や検閲といった課題が生じるかもしれない。というのも、力のある少数プレイヤーがトランザクションスペースにおいて誰が何を得るかをコントロールするからだ。

公平なトランザクションのシーケンシングの重要性は過小評価できないし、これは実行層とコンセンサス層の両方において解決策が必要なユニークな課題を提起する。今後の研究では、これらの実践とそれがイーサリアム全体のエコシステムに与える影響をより深く掘り下げる必要があるね。