Un Nuovo Modello per Valutare i Protocolli di Prestito DeFi

Con la crescita della finanza decentralizzata (DeFi), sono emersi vari Protocolli di prestito. Valutare questi protocolli è fondamentale per gli utenti nello spazio DeFi. Attualmente, le Valutazioni si basano spesso su un solo indicatore, come il Valore Totale Bloccato (TVL). Questo limita la profondità dell'analisi. Proponiamo un nuovo modello di valutazione progettato specificamente per i protocolli di prestito in DeFi.

Il nostro modello consiste in quattro livelli basati su un metodo chiamato Analytic Hierarchy Process (AHP). Questo modello incorpora tre indicatori principali e dieci specifici che coprono diversi aspetti delle performance dei protocolli di prestito. Abbiamo raccolto dati da fonti sia on-chain che off-chain relativi a questi protocolli. Utilizzando il nostro modello, abbiamo valutato e classificato sei protocolli di prestito principali da agosto 2021 a novembre 2022.

I risultati della valutazione indicano che quando il prezzo di Ethereum (ETH) è sceso significativamente, la Quota di mercato delle stablecoin è aumentata in questi protocolli di prestito. Abbiamo anche identificato le ragioni dietro le varie fluttuazioni dei prezzi nel mercato.

La finanza decentralizzata consente servizi finanziari senza la necessità di un'autorità centrale. Rispetto alla finanza tradizionale, la DeFi offre vantaggi come nessun permesso richiesto per utilizzare i servizi, transazioni senza fiducia e maggiore trasparenza. I servizi in DeFi possono essere categoricamente suddivisi in cinque tipi: scambi decentralizzati, piattaforme di prestito, piattaforme di gestione degli asset, servizi derivati e reti di pagamento. Il prestito è una parte chiave della DeFi. A maggio 2022, le piattaforme di prestito hanno dichiarato un valore bloccato totale di 48,63 miliardi di dollari, rappresentando circa il 34,92% dell'intero mercato DeFi.

Nel prestito DeFi, i mutuatari possono usare un tipo di token come garanzia mentre ne prendono in prestito un altro. Questo processo richiede un'overcollateralizzazione, e i fornitori offrono liquidità al pool di prestiti. Gli oracoli forniscono informazioni sui prezzi per gli asset DeFi off-chain, mentre le liquidazioni aiutano a gestire i rischi quando i prezzi delle garanzie diminuiscono. Con la rapida crescita della DeFi, molti protocolli di prestito sono apparsi nel mercato, rendendo fondamentale per i partecipanti avere un modo facile per confrontare e analizzare diverse opzioni.

Le attuali classifiche dei protocolli di prestito si basano principalmente su indicatori singoli, come la capitalizzazione di mercato o il valore totale bloccato. Tuttavia, questi indicatori forniscono informazioni limitate e non offrono una visione completa dei protocolli di prestito. La ricerca ha iniziato a esaminare i protocolli di prestito analizzando la loro Decentralizzazione e le quote di mercato.

La decentralizzazione è un aspetto essenziale della DeFi. Quando un protocollo viene lanciato, solitamente comporta l'emissione di token che consentono ai possessori di votare sulle decisioni di governance. Questo voto può cambiare impostazioni importanti del protocollo. Il modo in cui i token di governance sono distribuiti influisce sia sulla decentralizzazione che sulla sicurezza. Se un singolo possessore controlla oltre il 51% dei token, può attaccare facilmente il protocollo. I ricercatori hanno stabilito metriche per valutare la decentralizzazione dei vari protocolli, rivelando che molti hanno bassi livelli di decentralizzazione.

I token dei protocolli DeFi hanno spesso correlazioni strette con Ethereum, suggerendo che i mercati DeFi formano una classe di asset distinta rispetto alle criptovalute come Bitcoin. Ci sono anche preoccupazioni riguardo a bolle all'interno degli asset DeFi. Metriche di valutazione appropriate possono aiutare a valutare se i prezzi attuali degli asset sono giustificabili.

In generale, i protocolli di prestito giocano un ruolo significativo nella DeFi. Gli utenti sono spesso preoccupati per la quota di mercato del protocollo, la sua valutazione e il livello di decentralizzazione, rendendo necessarie valutazioni complete. Creare un sistema di valutazione robusto può aiutare gli utenti a confrontare i protocolli principali in modo efficiente, portando a migliori intuizioni sulle tendenze e le ragioni dietro le fluttuazioni di mercato.

Nonostante l'importanza dei sistemi di valutazione, ci sono pochi studi che si concentrano su quest'area all'interno della blockchain. Per quanto ne sappiamo, questo è il primo tentativo di stabilire un modello di valutazione per i protocolli di prestito DeFi. La complessità della valutazione di questi protocolli risiede nel considerare diverse prospettive.

Nel nostro studio, abbiamo mirato a valutare protocolli di prestito popolari. Abbiamo sviluppato un modello di valutazione a quattro livelli utilizzando l'AHP. Abbiamo raccolto dati relativi ai protocolli di prestito e calcolato punteggi basati sul nostro modello.

La struttura del nostro modello di valutazione è la seguente: in cima, abbiamo il livello obiettivo, che è trovare il miglior protocollo di prestito DeFi. Il livello successivo include i criteri e gli indicatori necessari per effettuare questa valutazione. Infine, l'ultimo livello comprende i diversi protocolli di prestito che saranno classificati in base ai nostri risultati.

Il nostro modello di valutazione utilizza tre indicatori chiave e dieci specifici.

1. Quota di Mercato: Indica la presenza del protocollo nel mercato dei prestiti.

   • Importo totale dei prestiti
   • Ricavi giornalieri generati
   • Volume di scambi giornaliero del token del protocollo

2. Valutazione: Aiuta a determinare se il prezzo del token del protocollo è ragionevole.

   • Rapporto prezzo-vendite
   • Efficienza del capitale
   • Rapporto tra capitalizzazione di mercato e valore totale bloccato

3. Decentralizzazione: Misura quanto uniformemente sono distribuiti i token di governance.

   • Coefficiente di Gini
   • Coefficiente di Nakamoto
   • Proporzione di token detenuti dai maggiori possessori

La selezione di questi indicatori è cruciale per il nostro modello di valutazione. Ci assicuriamo di poter raccogliere dati per tutti gli indicatori, rendendo il nostro modello completo e pratico.

Per classificare i protocolli di prestito, abbiamo utilizzato il seguente processo:

1. Confronti a Coppie: Abbiamo creato matrici di confronto per valutare l'importanza di ciascun indicatore.
2. Controllo di Coerenza: Abbiamo verificato se i nostri confronti erano coerenti.
3. Punteggio: Dopo aver garantito la coerenza, abbiamo calcolato punteggi per ciascun protocollo di prestito basati sugli indicatori.

Successivamente, abbiamo delineato come abbiamo raccolto i dati. Ci siamo concentrati su sei protocolli di prestito principali identificati tramite DeFiLlama in base al loro valore totale bloccato. Questi protocolli sono stati nel mercato abbastanza a lungo da fornire un abbondante patrimonio di dati da analizzare. Utilizzando Etherscan, abbiamo raccolto dati on-chain dall'inizio di questi protocolli fino a dicembre 2022. Questi dati ci hanno permesso di calcolare punteggi per gli indicatori legati alla decentralizzazione. Abbiamo rimosso indirizzi di scambi e contratti per migliorare l'accuratezza della nostra analisi.

I risultati della nostra valutazione hanno mostrato tendenze nelle performance dei protocolli di prestito nel tempo. Monitorando l'evoluzione dei punteggi, siamo stati in grado di valutare come diversi protocolli stavano performando. Attraverso questa analisi, abbiamo dimostrato i vantaggi del nostro modello di valutazione.

Ad esempio, abbiamo scoperto che mentre il prezzo di ETH scendeva, la quota di mercato delle stablecoin nei protocolli di prestito aumentava. Abbiamo svelato le ragioni alla base di questo cambiamento basandoci sul nostro modello di valutazione. Altri dettagli, comprese le varie fluttuazioni nei punteggi dei protocolli di prestito, sono stati anche scoperti.

Attraverso l'analisi comparativa di più protocolli, siamo stati in grado di vedere come gli indicatori di primo livello fluttuavano nel tempo. Questo ci ha permesso di determinare che, mentre alcuni indicatori potrebbero non essere correlati direttamente tra loro, forniscono comunque importanti intuizioni.

In sintesi, abbiamo creato un modello di valutazione a quattro livelli utilizzando un approccio sistematico per valutare i protocolli di prestito in DeFi. Il nostro modello è stato costruito attorno a indicatori selezionati con attenzione che coprono aspetti vitali delle performance del protocollo. Abbiamo elaborato dati estesi per presentare punteggi per i protocolli di prestito più prominenti nel corso di un periodo specifico. Le intuizioni ottenute dalla nostra valutazione illustrano come le condizioni di mercato influenzano i protocolli di prestito e forniscono informazioni preziose per i partecipanti alla DeFi. Il lavoro futuro comporterà la valutazione dei rischi associati ai protocolli di prestito e l'integrazione di tali valutazioni nel processo di valutazione per migliorare il processo decisionale degli utenti.