パッシブ投資：リスクと戦略

パッシブ投資は、投資家が市場のリターンを合わせることを目指す戦略で、市場を上回ろうとするのではなく、市場に合わせることに基づいているんだ。このアプローチは、市場が一般的に効率的だという考え方に依拠していて、つまり、すべての利用可能な情報はすでに株価に反映されているってこと。この考えが正しければ、ポートフォリオをアクティブに管理して市場を上回ろうとするのは、長期的には効果的じゃないことが多いんだ。

パッシブに投資する一般的な方法の一つは、上場投資信託（ETF）を通じて行うこと。たとえば、インドにはNifty50インデックスのパフォーマンスを再現しようとするNETFみたいな商品があるけど、Nifty50インデックスの株の重み付けは市場の大きさに基づいていて、個々の投資家にとって最良のアプローチとは限らないんだ。

調査によると、Nifty50を模倣するETFには、より慎重に構成されたポートフォリオよりもリスクが高い場合があるって。それは、一般の投資家が最適化されたポートフォリオを作るためのツールや知識を持っていないことが主な理由。提案されている代替案の一つは、選ばれたインデックスのすべての株に同じ重みを与えるイコールウェイトポートフォリオ。こうすることで、特定の株に関連するユニークなリスク、つまり個別リスクを減らすことができるんだ。

証拠によると、このイコールウェイトポートフォリオは、より最適化されたポートフォリオと似たリスクプロファイルを持っているんだ。だから、市場キャピタリゼーションに関連したETFに投資する代わりに、一般投資家はNifty50インデックスを構成する株に均等に投資する方がもっと利益が得られるかもしれないね。

#最新の出来事と市場のリスク

最近の世界的な出来事は、金融市場の不確実性を浮き彫りにしてる。Covid19のパンデミック、ロシアのウクライナ侵攻、そして世界的な供給問題がすべて金融市場の不安定さを増しているんだ。これらの出来事によって、安定したリターンを好む伝統的な年金基金でさえ株に投資し、市場のボラティリティにさらされることが増えてきた。だから、投資ポートフォリオに関連するリスクを理解することがますます重要になっているんだよ。

パッシブ投資戦略は、深い金融知識がなくても長期的な投資アプローチを好む人にとって魅力的なんだ。市場はしばしば不安定だから、投資家は自分のポートフォリオが遭遇するかもしれないリスクを評価する必要がある、特に極端な出来事を考慮する場合はね。

#財務リターンの基本

どんな投資の基本的な目的は、時間とともに価値を成長させることなんだ。この成長は、価格の変化と関わる資産の数によって決まる。リターンは、初期価格に対する価格の変化を割合で表すんだ。例えば、一定額を投資して利益が出たら、そのリターンはその利益がどれくらい最初に投資した額に対してあるかを表してる。

例えば、1000の投資が1年で4%のリターンを生むとしたら、得られる収益は40で、合計の価値は1040になるんだ。ここで重要な概念はログリターンで、これは投資のパフォーマンスを時間にわたって測るのに役立つんだ。このログリターンは、期間をまたいで足し算できるから、全体のリターンの計算が簡単になるんだよ。

#リスクを測る：ボラティリティ

ボラティリティはリスクの重要な指標で、資産の価値が時間とともにどれくらい変動するかを示している。通常、これは日々のログリターンに基づいて標準偏差を使って測定されるんだ。ボラティリティを理解することで、投資家は自分の資産がどれくらい価値を失ったり得たりするリスクがあるのかを把握できるんだ。

ポートフォリオの中では、ボラティリティは市場のトレンドと個々の株の挙動の両方によって影響される。ポートフォリオのボラティリティを計算する方法を理解することは、全体のリスクを評価する上で非常に重要なんだ。

#効率的市場仮説（EMH）

効率的市場仮説は、株価がすべての利用可能な情報を反映していると示唆している。だから、多くの経済学者は、専門的な分析や株の選別によって市場を一貫して上回ることは不可能だと考えてるんだ。EMHには3つの形があるよ：

1. 弱い形式: これは、過去の取引情報がすべて株価に反映されていると主張していて、テクニカル分析では一貫した利益は得られないってこと。

2. 半強い形式: これは、すべての公開されている情報がすでに株価に含まれていて、ファンダメンタル分析が効果的じゃないと主張している。

3. 強い形式: これは、すべての情報、公開されているものとプライベートなものがすでに株価に反映されていて、内部取引でさえ一貫した超過リターンは得られないってこと。

これらの形はすべて、投資家が戦略を考えるときにどうアプローチするかに影響を与えるから、専門的な分析に頼ることが必ずしも良いリターンにつながるわけではないんだ。

#ランダムウォーク仮説

EMHに関連して、ランダムウォーク仮説は、株価の変動がランダムであり、過去の動きが未来の動きを予測しないと述べている。つまり、投資家はテクニカル分析を効果的に使えないってこと、なぜなら利用できるパターンがないから。

#ランダムウォーク仮説の検証

投資家は、株価がランダムウォークに従っているかどうかを判断するために統計テストを使うことができる。テストには、定常性の確認やログリターンの独立性の確認が含まれる。もし株価の時系列にパターンが見られず、ランダムに振る舞っているなら、ランダムウォーク仮説を支持することになるんだ。

#資本資産価格モデル（CAPM）

CAPMは、投資家がリスクとリターンの関係を理解するためのツールなんだ。これは、特定の証券の期待リターンを市場全体に対するリスクに基づいて計算する方法を提供している。このモデルは、投資家が合理的で市場が効率的であるという特定の仮定に基づいて運営されているんだ。

#ポートフォリオのリスクとボラティリティ

ポートフォリオのリスクは、一連の投資に伴う不確実性を理解することを含むんだ。ポートフォリオのボラティリティはこのリスクを定量化する。ポートフォリオの総リスクは、個々の資産リスクとそれらがどのように相互作用するかから来るんだ。これはポートフォリオ管理において非常に重要で、投資家が資産配分に関してより良い判断を下すのに役立つんだよ。

#バリュー・アット・リスク（VaR）

バリュー・アット・リスクは、通常の市場状況下で特定の期間におけるポートフォリオの潜在的な損失を推定するための指標なんだ。VaRは、ポートフォリオ全体のリスクを評価し、潜在的な損失をカバーするためにどれくらいの資本を分けておくべきかを決定するのにしばしば使われるんだよ。

#リスクへの貢献

ポートフォリオを管理する際、個々の資産が全体のリスクにどのように寄与しているかを理解するのが重要なんだ。二つの重要な指標は：

1. 総リスクへの限界的貢献（MCTR）: これは特定の資産がポートフォリオ全体のリスクにどのくらい寄与しているかを示す。

2. 総リスクへの条件付き貢献（CCTR）: これは個々の資産が現在の市場状況下でポートフォリオのボラティリティにどのように影響するかを示す。

これらの指標は、ポートフォリオマネージャーにとって貴重な洞察を提供し、より適切な意思決定を助けるんだ。

#ブートストラップ統計の重要性

ブートストラップ法は、基礎となる分布についての仮定にあまり依存せずにリスクを評価する方法を提供するんだ。データを再サンプリングすることで、投資家は自分の投資に関連する潜在的なリスクのより正確なイメージを作ることができる。ブートストラップ技術を使うことで、伝統的なパラメトリックメソッドが見落としてしまうかもしれない洞察が得られるんだよ。

#残差対ペアブートストラップ回帰

残差ブートストラップは、回帰モデルの残差に基づいてサンプリングを行う方法で、一方ペアブートストラップはペアデータポイントを一緒に扱ってサンプリングする方法なんだ。それぞれデータの構造や分析の目的によって使い分ける必要があるんだ。

#結論

要するに、パッシブ投資の風景は機会とリスクの両方を呈しているんだ。市場の動態を理解し、リスクを測定し、統計的方法を利用するアプローチは、投資家がより良い判断を下す力を与えることができるんだ。特に不安定な市場において、さまざまな戦略に伴うリスクを天秤にかけることで、投資家は成果を向上させるためにポートフォリオを洗練させることができるんだよ。