イーサリアムレイヤー2の最大抽出可能価値: 研究

最大抽出可能価値（MEV）は、ブロックチェーンの取引順序を操作することで得られる利益のことだよ。イーサリアムが成長する中、PolygonやArbitrum、Optimismみたいなイーサリアムのレイヤー2ネットワーク（L2）でどれくらいMEVがあるかはあまり研究されてこなかった。この論文ではこの問題を調べていて、特にPolygonからかなりの量のMEVが得られることがわかったんだ。

#背景

MEVはブロックチェーン上での取引順序に影響を与えることで得られる。MEVに関するほとんどの研究はイーサリアムのレイヤー1に集中していて、他のチェーンでどれくらいMEVが存在するかの理解にはギャップがある。この研究の目的は、取引の効率とパフォーマンスを向上させながらセキュリティを維持するイーサリアムのL2でのMEVを定量化することだよ。

#研究の目標

主な目標は、イーサリアムのL2ネットワークのMEVを定量化し、その影響を評価すること。主な目的は以下の通り：

• Polygon、Optimism、ArbitrumでのMEVを分析するために既存のソフトウェアを適応する。
• これらのネットワークのブロックごとの過去のMEV利益を測定する。
• MEV利益をタイプ別に分類する：アービトラージか清算か。
• L2のMEVをイーサリアムと比較する。

この研究は、他の複雑なMEVのタイプよりも標準的なアービトラージに主に焦点を当てているよ。

#L2でのMEVの仕組み

MEVは主に2種類の取引に分類できる：

1. アービトラージ：これは、トレーダーが到着する取引に気づいて、それが分散型取引所（DEX）で価格を変える時に起こる。トレーダーは異なる取引所間の価格差を利用できる。また、サンドイッチトレードもあり、ターゲット取引の前後で取引を実行して価格の動きから利益を得る。

2. 清算：これは、担保の価値が下がり過ぎて清算を引き起こす時に借り手の担保が売られる場合。

イーサリアムでは、MEV取引は通常ブロックビルダーを通じて行われる。しかし、他のチェーンではMEVを有効にするための異なる方法がある。たとえば、Polygonでは、一部のトレーダーが取引の優先順位を得るためにバリデーターに賄賂を渡すことがある。このシステムは、ネットワークを混雑させる多くの空の取引を引き起こす可能性があるんだ。

#以前の研究

L2のMEVに関する最後の大きな研究は2021年に行われた。研究者たちはごく少量のデータしか分析できず、L2ネットワークからの利益の数字は低かった。彼らの結果は、利益が幅広く変動し、特定のトークンに集中していることを示していたよ。

#研究で直面した課題

以前の研究では、研究者たちはさまざまな障害に直面した：

• データの制限：場合によっては、十分な歴史的データがなく、パターンを分析するのが難しかった。
• 高い取引頻度：Polygonのようなネットワークでは多くの取引が素早く続くため、タイムリーな分析が複雑になる。
• 価格データへのアクセス：研究者は定期的にしか価格情報を得られず、リアルタイムの取引状況を誤って表す可能性があった。

この研究は、より良いデータの正確性のために高度なツールや方法を使ってこれらの問題に対処しているよ。

#方法論

MEV取引を特定するために、mev-inspect-pyというツールの改良版を使っている。このソフトウェアはブロックチェーンデータを調査して、MEVを含む可能性のある取引を分類する。より正確な価格データを得るために、この研究では特定のDEXからの詳細な価格情報を使用して、より正確な利益の見積もりを行っているんだ。

#PolygonでのMEV分析

#取引数

分析によれば、Polygonには合計7.7百万のMEV取引があることがわかった。特定の日には、取引の数が大幅に増えていて、活動のバーストを示しているよ。

#抽出した利益

現在までに、PolygonでのMEVの合計利益は約2億1300万ドルと推定されている。利益の分布に詳しく目を向けると、ほとんどの取引がわずかな利益を上げている一方で、目立った取引がかなりの額を稼いでいることがわかる。

#最も利益を上げたトークン

Polygonでは、特定のトークンがほとんどの利益を牽引している。この研究では、どのトークンが利益のある取引に関与しているか、そしてその頻度についてもハイライトしているよ。

#注目すべき取引

ある特定の取引が、1億6500万ドルの利益を生み出した例がある。この取引は、日次平均ではなくブロック単位の価格データを使用する重要性を示しているんだ。

#ArbitrumでのMEV分析

#取引数

Polygonとは対照的に、ArbitrumではMEV取引の数が少なく、約87,706件にとどまっている。この数はこのネットワークの活動レベルについて疑問を呼び起こす。

#抽出した利益

ArbitrumでのMEV利益はずっと少なく、約25万ドルだ。利益の分布は、大多数の取引が比較的小さな額を稼いでいて、例外が少ないことを示唆しているよ。

#トップトークン

この研究では、どのトークンが利益をもたらしたか、そしてその発生頻度を探っている。

#OptimismでのMEV分析

#取引数

Optimismでは、約90万のMEV取引が記録されていて、特定の期間に活動のスパイクが見られる。日々の分布では、多くの日がMEV取引の数が少ないことを示している。

#抽出した利益

OptimismでのMEV利益は約12万ドルで、他のチェーン同様に、ほとんどの利益は小さく、大きな価値の取引を一貫して捕まえるのが難しいことを示している。

#トップトークン

分析では、Optimismでの利益につながった人気のあるトークンとその取引頻度を特定しているよ。

#チェーン間のMEV比較

#総利益の比較

各ネットワークから抽出された総利益の比較ではかなりの変動が見られる。イーサリアムが最も高い総利益を示す一方で、ArbitrumとOptimismは後れを取っている。

#平均と中央値の利益

この研究は、異なるチェーン間での平均と中央値の利益も比較していて、トレーダーの戦略に影響を与える違いを強調しているよ。

#研究の限界

この研究は貴重な洞察を提供しているけど、限界もある。ブロックをバッチで分析することで、いくつかのアービトラージの機会を見落とす可能性がある。また、USDCに対してのみ価格データを抽出することで、直接のプールが存在しない場合に取引が見逃されることもある。

#研究結果の概要

この研究は、ほとんどの研究がイーサリアムに集中している一方で、L2、特にPolygonにはかなりのMEVが存在することを明らかにしている。以前の推定は、利益抽出の可能性を過小評価していた。この結果は、これらのネットワークのリスクと機会をより理解するためにMEVの継続的な監視の重要性を強調しているよ。

#ユーザーと研究者への影響

この研究結果は、競争があってもトレーダーがL2からMEVを抽出する機会がまだあることを示唆している。この理解が深まることで、ブロックチェーンの利用や開発における意思決定がより良くなるかもしれないね。

#今後の研究への提言

今後の研究では、データアクセス速度を最適化するためにローカルノードを稼働させることが推奨されている。これはタイムリーな分析には非常に重要だよ。価格データ収集方法の拡大や研究方法論の更新が、MEVのダイナミクスに関するより包括的な洞察をもたらすかもしれない。

#結論

この研究は、イーサリアムのL2ネットワークにおけるMEVに関する知識を深め、重要な利益機会を示し、継続的な分析が不可欠であることを提案している。L2が人気を集める中、MEVを理解することはトレーダーや開発者にとって非常に重要になるだろうね。