Einblicke in den deutschen Bond-Futures-Markt

Dieser Artikel betrachtet den Terminmarkt für deutsche Anleihen. Er konzentriert sich auf vier wichtige Arten von Anleihefutures: Schatz, Bobl, Bund und Buxl. Diese Terminkontrakte werden auf einer Plattform namens Eurex gehandelt. Wir werden verschiedene Merkmale dieser Märkte besprechen, einschliesslich Handelsmuster und -verhalten, und wie sie uns helfen können, die Finanzmärkte besser zu verstehen.

#Was sind Anleihefutures?

Anleihefutures sind Verträge, die es Händlern ermöglichen, Anleihen zu einem festgelegten Preis an einem zukünftigen Datum zu kaufen oder zu verkaufen. Sie werden genutzt, um sich gegen Preisänderungen abzusichern oder um auf zukünftige Anleihepreise zu spekulieren. Es gibt viele Arten von Anleihen, und diese Futures bieten Händlern eine Möglichkeit, auf die Preisbewegungen von Staatsanleihen zu wetten.

#Warum deutsche Anleihefutures studieren?

Der deutsche Anleihemarkt gehört zu den grössten und wichtigsten in Europa. Zu verstehen, wie dieser Markt funktioniert, hilft Händlern und Entscheidungsträgern, bessere Entscheidungen zu treffen. Durch die Untersuchung der Merkmale und Muster im Markt für deutsche Anleihefutures können wir Einblicke in breitere wirtschaftliche Trends und Handelsstrategien gewinnen.

#Schlüsselmerkmale des deutschen Anleihefutures-Marktes

#Liquidität

Der Markt für deutsche Anleihefutures ist bekannt für seine hohe Liquidität, was bedeutet, dass es für Händler einfach ist, Verträge zu kaufen und zu verkaufen, ohne den Preis signifikant zu beeinflussen. Hohe Liquidität führt normalerweise zu engeren Spreads zwischen Kauf- und Verkaufspreisen, was den Handel günstiger macht.

#Reaktion auf Zinsen

Anleihefutures reagieren empfindlich auf Änderungen der Zinssätze. Wenn die Zinssätze steigen, sinkt normalerweise der Preis bestehender Anleihen. Dieses Merkmal macht Anleihefutures wichtig für das Management von Investitionsrisiken, die mit Zinsänderungen verbunden sind.

#Verschiedene Arten von Futures

Die vier Arten von Anleihefutures, auf die wir uns konzentrieren, sind Schatz, Bobl, Bund und Buxl. Jede Art hat unterschiedliche Merkmale basierend auf ihrer Laufzeit und Kuponraten. Zum Beispiel basieren Schatz-Futures auf Anleihen mit kürzerer Laufzeit, während Buxl-Futures sich auf langfristige Anleihen beziehen.

#Handelsdynamik

#Offenes Interesse und Volumen

Offenes Interesse ist die Gesamtzahl der ausstehenden Kontrakte, die noch nicht abgewickelt wurden. Das Volumen zeigt an, wie viele Kontrakte während eines bestimmten Zeitraums gehandelt wurden. Hohe Offene Interessen und Volumen deuten normalerweise auf einen gesunden Markt hin, in dem Händler sicher Positionen eingehen und verlassen können.

#Liefermethoden

Wenn ein Futures-Kontrakt abläuft, kann er auf zwei Arten abgewickelt werden: physische Lieferung oder Barabwicklung. Bei der physischen Lieferung wird das zugrunde liegende Asset übergeben, während die Barabwicklung auf der Differenz zwischen dem Vertrags- und dem Marktpreis basiert. Die Barabwicklung wird oft für Anleihen bevorzugt, da sie den Prozess vereinfacht.

#Das Konzept der günstigsten Lieferung

Bei Anleihefutures hat der Verkäufer die Wahl, welche Anleihen bei Ablauf des Vertrags geliefert werden. Diese Wahl basiert darauf, welche Anleihe dem Verkäufer das beste finanzielle Ergebnis bietet. Dies wird als günstigste zu liefernde (CTD) Anleihe bezeichnet und spielt eine Schlüsselrolle in Handelsstrategien.

#Datenerhebung und Methodik

Wir haben Daten von der Eurex-Börse für aktive Handelstage im Jahr 2021 gesammelt. Die Daten umfassten Handelsaktivitäten während der Hauptzeiten. Wir konzentrierten uns auf Änderungen im Orderbuch, das Kauf- und Verkaufsaufträge verfolgt, um das Handelsverhalten zu studieren.

#Analyse des Orderflusses

#Konstruktion des Orderflusses

Um Handelsaktivitäten zu analysieren, konstruierten wir einen Orderfluss aus Updates des Orderbuchs. Dies beinhaltete die Unterscheidung zwischen verschiedenen Arten von Orderereignissen, wie Limitaufträgen und Marktaufträgen. Wir identifizierten auch Stornierungen von Aufträgen, die eine entscheidende Rolle bei den Marktbewegungen spielen.

#Arten von Zeiträumen

In unserer Analyse berücksichtigten wir verschiedene Zeiträume – Kalendertijd, Ereigniszeit, Tick-Zeit und Handelszeit – jeder bietet eine andere Perspektive auf das Marktverhalten. Zur Klarheit wird normalerweise Kalendertijd verwendet, es sei denn, es wird anders angegeben.

#Stylisierte Fakten über Renditen

#Abwesenheit von Preismustern

Ein wichtiges Ergebnis ist, dass es kein vorhersehbares Muster in den Preisbewegungen im Laufe der Zeit gibt. Diese Abwesenheit von Autokorrelation deutet darauf hin, dass Preisänderungen zufällig sind und unterstützt die Idee, dass Märkte effizient arbeiten.

#Zusammenhang zwischen Volumen und Volatilität

Forschungen zeigen eine starke Korrelation zwischen dem Handelsvolumen und der Preisvolatilität. Wenn die Handelsaktivität zunimmt, werden die Preisbewegungen unberechenbarer. Dieses Ergebnis ist entscheidend für Händler, die die Marktbedingungen einschätzen möchten.

#Langfristige Abhängigkeit

Eine weitere Beobachtung ist, dass vergangene Preisbewegungen zukünftige beeinflussen können, selbst über lange Zeiträume. Diese Persistenz deutet darauf hin, dass Händler historische Daten bei ihren Entscheidungen berücksichtigen sollten.

#Merkmale des Orderflusses

#Verteilung der Auftragsgrössen

Die Grössen der im Markt platzierten Aufträge neigen dazu, einer Potenzgesetzverteilung zu folgen. Das bedeutet, dass kleinere Aufträge häufiger sind als grössere. Darüber hinaus geben Händler oft Aufträge in runden Zahlen auf, was diese Grössen häufiger macht.

#Interarrival-Zeiten

Die Zeit zwischen aufeinanderfolgenden Aufträgen kann mit verschiedenen Verteilungen modelliert werden. In unseren Ergebnissen lieferte die Weibull-Verteilung die beste Anpassung für die Interarrival-Zeiten von Marktaufträgen. Das deutet darauf hin, dass der Markt über die Zeit hinweg konsistent agiert, unabhängig von der Art der gehandelten Anleihefutures.

#Preis- und Spread-Dynamik

#Signaturplot

Der Signaturplot ist ein Werkzeug, das Preisänderungen über verschiedene Zeiträume visualisiert. Für die deutschen Anleihefutures fanden wir heraus, dass sich die Volatilitätsniveaus zwischen den Typen unterscheiden, was bestätigt, dass jede Anleihe basierend auf ihrer Laufzeit und den Marktbedingungen einzigartig agiert.

#Bid-Ask-Spread

Der Bid-Ask-Spread stellt die Differenz zwischen den besten verfügbaren Kauf- und Verkaufspreisen dar. Im deutschen Anleihefutures-Markt sinken die Spreads normalerweise, wenn die Liquidität steigt. Diese Beziehung zeigt, dass hohe Liquidität bessere Handelsbedingungen ermöglicht.

#Spread-Dauer

Interessanterweise ist die Dauer breiterer Spreads tendenziell kürzer als die der engeren Spreads. Das liegt wahrscheinlich daran, dass Händler schnell handeln, um von günstigen Bedingungen zu profitieren, wenn sich die Spreads verbreitern.

#Intraday-Handelsmuster

Die Handelsaktivität ist im Laufe des Tages nicht gleichmässig verteilt. Wir beobachteten ein "U-förmiges" Muster in der Handelsaktivität, mit Spitzen im Handel zu den Eröffnungs- und Schliesszeiten des Marktes. Dieses Muster wird von verschiedenen Faktoren beeinflusst, einschliesslich der Veröffentlichung von Nachrichten und dem Verhalten der Marktteilnehmer.

#Fazit

Unsere eingehende Analyse des Marktes für deutsche Anleihefutures zeigt wesentliche Muster und Verhaltensweisen, die Händlern und Analysten helfen können, die Marktdynamik besser zu verstehen. Durch die Untersuchung von Merkmalen wie Liquidität, Reaktion auf Zinsen und Handelsmustern bieten wir wertvolle Einblicke, wie diese Märkte funktionieren.

Die Ergebnisse unterstreichen die Bedeutung, die einzigartigen Merkmale verschiedener Anleihefutures zu erkennen, wenn man Handelsstrategien oder Finanzmodelle entwickelt. Es ist entscheidend für jeden Händler oder Analysten, diese stilisierten Fakten für genaue Marktprognosen zu erfassen. Insgesamt dient diese Erforschung des Marktes für deutsche Anleihefutures als Grundlage für zukünftige Forschungen und Verbesserungen in Handelsmethoden.