Reazioni del mercato alle elezioni negli Stati Uniti del 2020

Le elezioni presidenziali americane del 2020 hanno catturato l'attenzione di tutto il mondo. Questo si è visto nei rapidi cambiamenti dei prezzi dei vari asset subito dopo le elezioni. I mercati finanziari reagiscono spesso in fretta alle nuove informazioni, il che rende difficile capire quanto ciascun evento li influisce. Però, queste elezioni hanno dato l'opportunità di capire meglio le reazioni del mercato, visto che i risultati sono stati comunicati durante la notte, limitando l'impatto di altri eventi. Utilizzando nuovi dati che forniscono informazioni minuto per minuto sulle probabilità del risultato presidenziale, abbiamo analizzato come le elezioni abbiano influenzato vari mercati finanziari.

#Reazioni del Mercato alle Elezioni

Abbiamo trovato forti collegamenti tra la probabilità di vittoria di ciascun candidato alla presidenza e indicatori finanziari chiave come i prezzi delle valute, dei bond, dei futures sulle azioni e della volatilità di mercato. Queste connessioni suggeriscono che man mano che diventava più chiaro chi potesse vincere, gli investitori si spostavano verso asset più rischiosi. Abbiamo anche suddiviso la reazione del mercato in due parti: una che mostrava una diminuzione dell'incertezza e l'altra focalizzata sulla possibilità di una presidenza democratica. Questa suddivisione evidenzia come i mercati si siano adattati con il progredire dei risultati elettorali.

Inoltre, abbiamo esaminato come i diversi mercati abbiano reagito all'elezione presidenziale rispetto a quella del Senato, in particolare guardando ai significativi ballottaggi in Georgia, notando che i prezzi dei bond erano sensibili alla possibilità di un presidente e di un Senato democratici.

#Contesto sui Mercati di previsione

I mercati di previsione sono un modo unico per raccogliere dati su eventi politici ed economici. Sin dalla fine del 1800, le persone scommettono sulle elezioni americane. Con l'avvento di internet negli anni '90, i mercati di scommesse centralizzati sono diventati popolari, permettendo a più persone di partecipare. In questi mercati, due utenti scommettono su una domanda, come se un certo candidato vincerà. Il prezzo della scommessa riflette la probabilità che l'evento si verifichi. Ad esempio, se una scommessa costa 0,60 per un "sì", questo indica una convinzione in una probabilità del 60% che l'evento accada.

Ricerche hanno dimostrato che questi mercati possono essere utili per prevedere eventi economici, risultati elettorali e per assistere nelle decisioni aziendali. La maggior parte dei dati provenienti da questi studi è raccolta quotidianamente o con minore frequenza. In questo caso, abbiamo utilizzato nuovi dati minuto per minuto da PredictIt, un mercato di previsione online focalizzato su eventi politici americani e globali, per analizzare l'impatto delle elezioni.

#Analisi della Notte Elettorale

Per concentrarci su come i mercati finanziari abbiano reagito alle elezioni, abbiamo ristretto la nostra analisi alla notte elettorale (3 novembre 2020) e al giorno successivo. Durante quella notte, le probabilità percepite di vittoria dei candidati democratici o repubblicani sono cambiate significativamente. La probabilità del candidato democratico che vincesse variava dal 20% al 90%. Questa variazione ci ha permesso di trovare relazioni statisticamente significative tra le probabilità di esito elettorale e i cambiamenti di mercato.

Con il rilascio dei risultati, la probabilità di vittoria del candidato democratico è scesa al 20% e poi è risalita man mano che arrivavano ulteriori informazioni. Questa fluttuazione è avvenuta per due motivi principali: gli stati riportano i risultati in orari diversi e la consapevolezza che i sondaggi avevano sopravvalutato il supporto per i Democratici.

#Reazioni del Mercato Valutario

Tra i mercati finanziari che hanno reagito chiaramente durante la notte elettorale, abbiamo esaminato l'indice valutario AFE-USD, che misura il valore del dollaro contro le principali valute estere. I mercati valutari sono globali e reagiscono a eventi reali importanti. Poiché operano durante la notte, possono rispondere rapidamente a informazioni come i risultati elettorali. La nostra analisi ha mostrato una forte correlazione tra questo indice e la probabilità in cambiamento di vittoria del candidato democratico.

#Reazione Iniziale del Mercato

Abbiamo tracciato la probabilità di vittoria dei Democratici rispetto ai cambiamenti nell'indice AFE-USD nello stesso periodo. I risultati hanno indicato che quando le probabilità si spostavano verso una vittoria democratica, il prezzo del dollaro scendeva di poco più dell'1%. Esaminando ulteriori mercati finanziari scambiati durante la notte, inclusi i futures di mercato azionario e i rendimenti dei bond, abbiamo notato che ogni relazione era statisticamente significativa, tranne per l'indice di volatilità VIX e il rendimento del Treasury a 10 anni, che mostravano una correlazione negativa con le probabilità di vittoria dei Democratici.

#Fattori che Influenzano i Movimenti del Mercato

Ci sono molteplici motivi per cui abbiamo osservato tali movimenti nei prezzi degli asset man mano che le probabilità elettorali cambiavano. Un motivo potrebbe essere un aumento del sentimento "risk-on", in cui gli investitori sono disposti ad assumere più rischi per potenziali ritorni più elevati. Le evidenze di questo sentimento si sono viste nella diminuzione dei futures VIX e nella performance più forte delle valute dei mercati emergenti.

Tuttavia, la correlazione negativa con il rendimento del Treasury a 10 anni contraddice la nozione di un tipico spostamento "risk-on", dove i rendimenti dei Treasury aumentano man mano che gli investitori spostano soldi da asset sicuri. Invece, abbiamo visto un calo nei rendimenti dei Treasury quando aumentavano le possibilità di una presidenza democratica.

#Il Ruolo dell'Incertezza

I mercati non stavano solo reagendo alla possibilità di una presidenza democratica o repubblicana, ma anche all'incertezza riguardante l'esito elettorale. In tempi incerti, i mercati finanziari adottano spesso un approccio "risk-off", preferendo investimenti più sicuri fino a quando non emerge chiarezza. Dopo che i risultati sono diventati chiari, i mercati hanno iniziato ad accettare più rischi, abbassando le loro aspettative per la stabilità futura.

Questo effetto era evidente nel prezzo dei futures VIX poiché era correlato alla probabilità di una presidenza democratica. Aggiungendo una variabile per catturare l'incertezza dell'esito elettorale, abbiamo migliorato l'adattamento del nostro modello, suggerendo che i partecipanti al mercato reagivano al livello di fiducia nel risultato presidenziale.

#Controllo del Congresso

Mentre ci concentravamo sulla notte elettorale, dovevamo anche considerare altre elezioni che si svolgono contemporaneamente, in particolare il controllo del Congresso. La Camera dei Rappresentanti probabilmente sarebbe rimasta sotto controllo democratico, ma il Senato era dinamico. Prima delle elezioni, le probabilità favorivano i Democratici, ma questo si è invertito man mano che i risultati venivano comunicati.

Abbiamo analizzato le implicazioni di vari esiti: controllo della presidenza, del Senato e una potenziale "Trifecta" in cui un partito dominava tutti e tre i rami. La probabilità di ciascun esito è stata quindi correlata a diversi mercati finanziari.

#Osservazione del Comportamento di Mercato

Guardando a come queste probabilità influenzavano i mercati, il VIX ha visto i movimenti più significativi legati alla certezza dell'esito presidenziale, mentre i rendimenti del Treasury a 10 anni mostrano reazioni diverse rispetto ai variabili democratici. Nei mercati valutari, la risposta è stata più forte per le valute dei mercati emergenti rispetto alle economie avanzate, indicando una preferenza per investimenti più rischiosi man mano che gli esiti elettorali diventavano più chiari.

Il mercato azionario ha mostrato reazioni varie, con il Russell 2000 che rispondeva positivamente a più fattori, mentre il NASDAQ era più sensibile alla certezza degli esiti.

#Gennaio 2021: I Ballottaggi in Georgia

Le elezioni di novembre hanno portato a un Senato diviso, portando a ballottaggi in Georgia per due seggi critici. Abbiamo ripetuto la nostra analisi concentrandoci sul 5 gennaio 2021, quando sono stati rivelati i risultati finali. La forte relazione osservata tra le probabilità del Senato e il prezzo del Treasury a 10 anni ha evidenziato come risultati inaspettati influenzassero anche la volatilità di mercato.

Mentre i voti venivano conteggiati e i risultati diventavano disponibili, i mercati si adattavano rapidamente, prevedendo un pacchetto di stimoli più ampio grazie a un governo unificato, che potrebbe approvare leggi più facilmente. Le risposte variabili del Russell 2000 rispetto ad altri indici sottolineavano l'influenza degli esiti politici sui mercati finanziari.

#Conclusione

Utilizzando dati minuto per minuto dai mercati di previsione, abbiamo ottenuto intuizioni su quanto siano strettamente legati i mercati finanziari alle probabilità degli esiti elettorali. Anche se non possiamo individuare cause esatte per ogni movimento di mercato, le forti correlazioni indicano che i mercati di previsione e quelli finanziari sono interconnessi. Questo risultato sottolinea l'importanza di studiare ulteriormente i mercati di previsione per il loro potenziale nel fare previsioni economiche e politiche.