Réactions du marché aux élections américaines de 2020

L'élection présidentielle américaine de 2020 a attiré beaucoup d'attention dans le monde entier. Ça s'est vu dans les changements rapides des prix de différents actifs juste après l'élection. Les marchés financiers réagissent souvent vite à de nouvelles infos, ce qui rend compliqué de comprendre l'impact de chaque événement sur eux. Mais cette élection a offert une occasion de mieux saisir les réactions du marché, car les résultats sont arrivés du jour au lendemain, limitant l'impact d'autres événements. En utilisant de nouvelles données qui donnent des aperçus minute par minute sur les probabilités du résultat présidentiel, on a regardé comment l'élection a influencé divers marchés financiers.

#Réactions du marché à l'élection

On a trouvé des liens forts entre la probabilité que chaque candidat remporte la présidence et des indicateurs financiers clés comme les prix des devises, des obligations, des futures sur actions et la Volatilité du marché. Ces connexions suggèrent qu’au fur et à mesure qu’il devenait plus clair qui pourrait gagner, les investisseurs se tournaient vers des actifs plus risqués. On a aussi décomposé la réaction du marché en deux parties : l’une montrant une diminution de l'incertitude et l’autre se concentrant sur la chance d'une présidence démocrate. Cette décomposition met en avant comment les marchés se sont adaptés au fur et à mesure que les résultats électoraux se dévoilaient.

En plus, on a examiné comment différents marchés ont réagi à l'élection présidentielle par rapport à l'élection sénatoriale, en se concentrant sur les importantes élections de Géorgie, et on a noté que les prix des obligations étaient sensibles à la chance d'un président et d'un Sénat démocrates.

#Contexte des Marchés de prévision

Les marchés de prévision sont un moyen unique de récolter des données sur des événements politiques et économiques. Depuis au moins la fin des années 1800, les gens parient sur les élections américaines. Avec l'essor d'internet dans les années 1990, les marchés de paris centralisés ont gagné en popularité, permettant à plus de gens de participer. Dans ces marchés, deux utilisateurs placent des paris sur une question, comme si un certain candidat va gagner. Le prix du pari reflète la probabilité que cet événement se produise. Par exemple, si un pari coûte 0,60 pour un "oui", ça indique une croyance en une chance de 60% que l’événement se produise.

Des recherches ont montré que ces marchés peuvent être utiles pour prédire des événements économiques, des résultats électoraux, et aider dans les décisions d'entreprise. La plupart des données de ces études sont collectées quotidiennement ou moins fréquemment. Dans ce cas, on a utilisé de nouvelles données minute par minute de PredictIt, un marché de prévision en ligne axé sur les événements politiques américains et mondiaux, pour analyser l'impact de l'élection.

#Analyse de la nuit électorale

Pour se concentrer sur comment les marchés financiers ont réagi à l'élection, on a limité notre analyse à la nuit électorale (3 novembre 2020) et le jour suivant. Pendant cette nuit, les chances perçues de gagner pour les candidats démocrate ou républicain ont changé de manière significative. La probabilité que le candidat démocrate gagne variait entre environ 20% et 90%. Cette variation nous a permis de trouver des relations statistiquement significatives entre les probabilités de résultats électoraux et les changements de marché.

Au fur et à mesure que les résultats étaient publiés, la chance de victoire du candidat démocrate est tombée à 20% avant de remonter avec plus d'infos disponibles. Cette fluctuation s'est produite pour deux raisons principales : les États annonçant les résultats à différents moments et la réalisation que les sondages avaient surestimé le soutien aux démocrates.

#Réactions du marché des devises

Parmi les marchés financiers qui ont réagi clairement pendant la nuit électorale, on a examiné l'indice de devises AFE-USD, qui mesure la valeur du dollar par rapport aux principales devises étrangères. Les marchés de devises sont mondiaux et réagissent à des événements réels importants. Comme ils échangent la nuit, ils peuvent vite répondre à des infos comme les résultats électoraux. Notre analyse a montré une forte corrélation entre cet indice et la probabilité changeante que le candidat démocrate gagne.

#Réaction initiale du marché

On a tracé la probabilité de victoire des démocrates par rapport aux changements de l'indice AFE-USD sur la même période. Les résultats indiquaient que lorsque les chances viraient vers une victoire démocrate, le prix du dollar chutait de juste un peu plus de 1%. En examinant d'autres marchés financiers échangés la nuit, y compris les futures sur actions et les rendements obligataires, on a noté que toutes les relations étaient statistiquement significatives, sauf pour l'indice de volatilité du marché boursier VIX et le rendement des bons du Trésor à 10 ans, qui montraient une corrélation négative avec les probabilités de victoire des démocrates.

#Facteurs influençant les mouvements du marché

Il y a plusieurs raisons pour lesquelles on a observé de tels mouvements dans les prix des actifs à mesure que les probabilités électorales changeaient. Une raison pourrait être une augmentation du sentiment "risk-on", où les investisseurs sont prêts à prendre plus de risques pour des rendements potentiellement plus élevés. Des preuves de ce sentiment se sont montrées dans la baisse des futures VIX et la meilleure performance des devises des marchés émergents.

Cependant, la corrélation négative avec le rendement des bons du Trésor à 10 ans contredit l'idée d'un changement typique "risk-on", où les rendements des obligations augmentent quand les investisseurs sortent de leurs actifs sûrs. Au lieu de ça, on a vu une baisse des rendements obligataires quand les chances pour une présidence démocrate augmentaient.

#Le rôle de l'incertitude

Les marchés ne réagissaient pas seulement à la possibilité d'une présidence démocrate ou républicaine, mais aussi à l'incertitude entourant le résultat électoral. En période d'incertitude, les marchés financiers adoptent souvent une approche "risk-off", favorisant des investissements plus sûrs jusqu'à ce que la clarté émerge. Après que les résultats soient devenus clairs, les marchés ont commencé à accepter plus de risques, abaissant leurs attentes pour la stabilité future.

Cet effet était évident dans le prix des futures VIX, car il était corrélé à la probabilité de présidence démocrate. Ajouter une variable pour capturer la certitude du résultat électoral a amélioré l'ajustement de notre modèle, suggérant que les participants au marché ont réagi au niveau de confiance dans le résultat présidentiel.

#Contrôle du Congrès

En se concentrant sur la nuit électorale, on avait aussi besoin de prendre en compte d'autres élections ayant lieu en même temps, surtout le contrôle du Congrès. La Chambre devait probablement rester sous contrôle démocrate, mais le Sénat était dynamique. Avant l'élection, les chances favorisaient les démocrates, mais ça a changé à mesure que les résultats arrivaient.

On a analysé les implications de divers résultats : contrôle de la présidence, du Sénat, et une potentielle "Trifecta" où un parti domine les trois branches. La probabilité de chaque résultat a ensuite été liée à différents marchés financiers.

#Observation du comportement du marché

En regardant comment ces probabilités ont affecté les marchés, le VIX a vu les mouvements les plus significatifs liés à la certitude du résultat présidentiel, tandis que les rendements des bons du Trésor à 10 ans ont montré différentes réponses aux variables démocrates. Dans les marchés de devises, la réponse était plus forte pour les devises des marchés émergents comparés aux économies avancées, indiquant une préférence pour des investissements plus risqués à mesure que les résultats électoraux devenaient plus clairs.

Le marché boursier a exhibé des réactions variées, le Russell 2000 répondant positivement à plusieurs facteurs, tandis que le NASDAQ était plus sensible à la certitude des résultats.

#Janvier 2021 : Les élections de Géorgie

L’élection de novembre a laissé le Sénat divisé, menant à des élections de rattrapage en Géorgie pour deux sièges clés. On a répété notre analyse en se concentrant sur le 5 janvier 2021, quand les résultats finaux ont été révélés. La forte relation observée entre les probabilités sénatoriales et le prix des bons du Trésor à 10 ans a souligné comment des résultats inattendus ont aussi influencé la volatilité du marché.

Au fur et à mesure que les votes étaient comptés et que les résultats devenaient disponibles, les marchés se sont ajustés rapidement, prédisant un plus grand paquet de stimulus dû à un gouvernement uni, qui pourrait passer la législation plus facilement. Les réponses variées du Russell 2000 par rapport à d'autres indices ont souligné l'influence des résultats politiques sur les marchés financiers.

#Conclusion

En utilisant des données minute par minute des marchés de prévision, on a gagné des aperçus sur à quel point les marchés financiers sont liés aux probabilités de résultats électoraux. Même si on ne peut pas pointer les causes exactes de chaque mouvement de marché, les fortes corrélations indiquent que les marchés de prévision et les marchés financiers sont interconnectés. Cette découverte souligne l'importance d'étudier davantage les marchés de prévision pour leur potentiel dans la réalisation de prévisions économiques et politiques.