Perspectivas del mercado de futuros de bonos alemanes

Este artículo analiza el mercado de futuros de bonos alemanes. Se centra en cuatro tipos importantes de futuros de bonos: Schatz, Bobl, Bund y Buxl. Estos contratos de futuros se negocian en una plataforma llamada Eurex. Vamos a discutir varias características de estos mercados, incluyendo patrones y comportamientos de trading, y cómo pueden ayudarnos a entender mejor los mercados financieros.

#¿Qué Son los Futuros de Bonos?

Los futuros de bonos son contratos que permiten a los traders comprar o vender bonos a un precio establecido en una fecha futura. Se usan para protegerse contra cambios de precio o especular sobre los precios futuros de los bonos. Hay muchos tipos de bonos, y estos futuros funcionan dándole a los traders una forma de apostar sobre los movimientos de precio de los bonos del gobierno.

#¿Por Qué Estudiar los Futuros de Bonos Alemanes?

El mercado de bonos alemán es uno de los más grandes e importantes de Europa. Entender cómo funciona este mercado ayuda a los traders y a los responsables de políticas a tomar mejores decisiones. Al examinar las características y patrones dentro del mercado de futuros de bonos alemanes, podemos obtener información sobre tendencias económicas más amplias y estrategias de trading.

#Características Clave del Mercado de Futuros de Bonos Alemanes

#Liquidez

El mercado de futuros de bonos alemanes es conocido por su alta liquidez, lo que significa que es fácil para los traders comprar y vender contratos sin afectar significativamente el precio. La alta liquidez generalmente lleva a spreads más ajustados entre los precios de compra y venta, lo que hace que sea más barato operar.

#Respuesta a las Tasas de Interés

Los futuros de bonos son sensibles a los cambios en las tasas de interés. Cuando las tasas de interés suben, el precio de los bonos existentes suele bajar. Esta característica hace que los futuros de bonos sean importantes para gestionar riesgos de inversión relacionados con cambios en las tasas de interés.

#Diferentes Tipos de Futuros

Los cuatro tipos de futuros de bonos que nos enfocamos son Schatz, Bobl, Bund y Buxl. Cada tipo tiene diferentes características según su duración y tasas de cupón. Por ejemplo, los futuros de Schatz se basan en bonos de menor duración, mientras que los futuros de Buxl están relacionados con bonos a largo plazo.

#Dinámicas de Trading

#Interés Abierto y Volumen

El interés abierto es el número total de contratos pendientes que aún no se han liquidado. El volumen indica cuántos contratos se negociaron durante un período determinado. Un alto interés abierto y volumen generalmente indica un mercado saludable, donde los traders pueden entrar y salir de posiciones con confianza.

#Métodos de Entrega

Cuando un contrato de futuros expira, se puede liquidar de dos maneras: entrega física o liquidación en efectivo. La entrega física implica entregar el activo subyacente, mientras que la liquidación en efectivo se basa en la diferencia entre el precio del contrato y el precio del mercado. La liquidación en efectivo se prefiere a menudo para los bonos, ya que simplifica el proceso.

#El Concepto de Más Barato de Entregar

En futuros de bonos, el vendedor tiene la opción de qué bonos entregar al expirar el contrato. Esta elección se basa en qué bono ofrece el mejor resultado financiero para el vendedor. Esto se conoce como el bono Más Barato de Entregar (CTD, por sus siglas en inglés) y juega un papel clave en las estrategias de trading.

#Recolección de Datos y Metodología

Recopilamos datos de la bolsa Eurex para días de trading activos en 2021. Los datos incluían actividades de trading durante horas pico. Nos enfocamos en los cambios en el libro de órdenes, que rastrea las órdenes de compra y venta, para estudiar los comportamientos de trading.

#Análisis de Flujo de Órdenes

#Construyendo el Flujo de Órdenes

Para analizar las actividades de trading, construimos un flujo de órdenes a partir de actualizaciones del libro de órdenes. Esto implicó distinguir entre diferentes tipos de eventos de órdenes, como órdenes limitadas y órdenes de mercado. También identificamos cancelaciones de órdenes, que juegan un papel crítico en los movimientos del mercado.

#Tipos de Escalas de Tiempo

En nuestro análisis, consideramos varias escalas de tiempo: tiempo calendario, tiempo de eventos, tiempo de ticks y tiempo de trading, cada una ofreciendo una perspectiva diferente sobre el comportamiento del mercado. Para mayor claridad, se utiliza el tiempo calendario a menos que se especifique lo contrario.

#Hechos Estilizados Sobre los Retornos

#Ausencia de Patrones de Precio

Un hallazgo importante es que no hay un patrón predecible en los movimientos de precio a lo largo del tiempo. Esta ausencia de autocorrelación sugiere que los cambios de precio son aleatorios, reforzando la idea de que los mercados operan de manera eficiente.

#Relación entre Volumen y Volatilidad

Investigaciones muestran una fuerte correlación entre el volumen de trading y la volatilidad de precios. Cuando la actividad de trading aumenta, los movimientos de precio se vuelven más erráticos. Este hallazgo es crucial para los traders que buscan evaluar las condiciones del mercado.

#Dependencia a Largo Plazo

Otra observación es que los movimientos de precio pasados pueden influir en los futuros, incluso a lo largo de períodos largos. Esta persistencia indica que los traders deben considerar datos históricos al tomar decisiones.

#Características del Flujo de Órdenes

#Distribución de Tamaños de Órdenes

Los tamaños de las órdenes colocadas en el mercado tienden a seguir una distribución de ley de potencias. Esto significa que las órdenes más pequeñas son más comunes que las grandes. Además, los traders suelen colocar órdenes en números redondos, lo que hace que esos tamaños sean más frecuentes.

#Tiempos de Interllegada

El tiempo entre órdenes subsecuentes se puede modelar usando varias distribuciones. En nuestros hallazgos, la distribución Weibull proporcionó el mejor ajuste para los tiempos de interllegada de órdenes de mercado. Esto sugiere que el mercado se comporta de manera consistente a lo largo del tiempo, independientemente del tipo de futuros de bonos que se estén negociando.

#Dinámicas de Precio y Spread

#Gráfico de Firma

El gráfico de firma es una herramienta que visualiza los cambios de precio en diferentes escalas de tiempo. Para los futuros de bonos alemanes, encontramos que los niveles de volatilidad difieren entre los tipos, confirmando que cada bono se comporta de manera única según su duración y condiciones del mercado.

#Spread de Compra-Venta

El spread de compra-venta representa la diferencia entre los mejores precios de compra y venta disponibles. En el mercado de futuros de bonos alemanes, los spreads generalmente disminuyen a medida que aumenta la liquidez. Esta relación indica que la alta liquidez permite mejores condiciones de trading.

#Duración del Spread

Curiosamente, la duración de spreads más amplios tiende a ser más corta que la de spreads más estrechos. Esto se debe probablemente a que los traders actúan rápidamente para aprovechar condiciones favorables cuando los spreads se amplían.

#Patrones de Trading Intradía

La actividad de trading no es uniforme a lo largo del día. Observamos un patrón en "U" en la actividad de trading, con picos en el trading en las aperturas y cierres del mercado. Este patrón está influenciado por varios factores, incluyendo los tiempos de publicaciones de noticias y el comportamiento de los participantes del mercado.

#Conclusión

Nuestro análisis a fondo del mercado de futuros de bonos alemanes revela patrones y comportamientos esenciales que pueden ayudar a traders y analistas a entender mejor la dinámica del mercado. Al examinar características como la liquidez, la respuesta a las tasas de interés y los patrones de trading, proporcionamos información valiosa sobre cómo operan estos mercados.

Los hallazgos subrayan la importancia de reconocer las características únicas de diferentes futuros de bonos al desarrollar estrategias de trading o modelos financieros. Es crucial para cualquier trader o analista comprender estos hechos estilizados para hacer predicciones precisas del mercado. En general, esta exploración del mercado de futuros de bonos alemanes sirve como base para futuras investigaciones y mejoras en las metodologías de trading.