Esaminare i biglietti di esecuzione e il MEV in Ethereum

La blockchain di Ethereum è stata al centro delle discussioni riguardo l'elaborazione efficiente delle transazioni e la massimizzazione del valore dalle interazioni degli utenti. Un argomento significativo è il concetto di Maximum Extractable Value (MEV). Il MEV è fondamentalmente il valore aggiuntivo che un produttore di blocchi può ottenere dal controllo sull'ordinamento e l'inclusione delle transazioni. Questo documento esplora come un nuovo modello chiamato Execution Tickets (ETs) influisce sulla cattura del MEV e sul grado di decentralizzazione all'interno della rete di Ethereum.

#Panoramica sugli Execution Tickets

Gli Execution Tickets servono come meccanismo per gestire i diritti dei proponenti di blocchi che desiderano creare nuovi blocchi nella rete di Ethereum. Questi biglietti vengono distribuiti attraverso un sistema di lotteria. Ogni biglietto dà al possessore l'opportunità di costruire un blocco in futuro, ma il momento esatto è casuale.

L'idea alla base degli ET è di consentire ai compratori di accedere a un mercato dove possono fare offerte per i diritti di proporre blocchi, permettendo così di catturare il MEV. La struttura è pensata per creare opportunità più eque tra i compratori. Tuttavia, diversi fattori influenzano quanto bene funzioni questo modello, in particolare l'avversione al rischio tra i compratori e i costi che affrontano.

#Come Funziona il MEV in Ethereum

Nella rete di Ethereum, il proponente del blocco decide quali transazioni includere nel proprio blocco. Questo controllo può essere sfruttato per massimizzare i profitti attraverso varie strategie, come riordinare le transazioni per profitto o anticipare gli utenti. Per esempio, in un "attacco a sandwich", un trader potrebbe piazzare un ordine di acquisto proprio prima dell'ordine di una vittima e poi vendere subito dopo, guadagnando dal movimento di prezzo risultante.

La sfida per la rete di Ethereum è trovare modi per catturare il MEV riducendo al minimo gli effetti negativi sugli utenti normali. Se gli utenti vedono che le loro interazioni potrebbero essere sfruttate per profitto, potrebbero essere scoraggiati dall'usare la rete.

#Lo Stato Attuale della Cattura del MEV

Storicamente, il meccanismo di cattura del MEV in Ethereum ha affrontato problemi di Centralizzazione. Alcuni grandi attori tendono a dominare la produzione di blocchi, sollevando preoccupazioni sulla integrità della rete. Se solo un piccolo numero di entità controlla la creazione di blocchi, potrebbero impegnarsi in pratiche che danneggiano gli utenti, come censurare transazioni o manipolare i flussi d'ordine.

I metodi attuali, come MEV-Boost, mirano a fornire una soluzione permettendo a vari costruttori di fare offerte per il diritto di proporre blocchi. Questo meccanismo crea competizione ma non risolve completamente il problema della centralizzazione.

#Problemi di Centralizzazione

La centralizzazione si verifica quando pochi attori hanno un controllo sproporzionato su un sistema. In Ethereum, questo si vede attraverso i validatori e i costruttori che dominano la produzione di blocchi. Di conseguenza, i piccoli attori o quelli con strategie meno sofisticate possono faticare a competere, portando a una mancanza di diversità nel set di validatori.

Il problema è aggravato dal fatto che ricompense più elevate attirano spesso partecipanti più sofisticati. Questo crea un ciclo di feedback in cui coloro che già performano bene continuano a eccellere, mentre gli altri rimangono indietro.

#Preoccupazioni sull'Allocazione

Un altro problema riguarda come viene allocato il MEV generato. Attualmente, la maggior parte del valore derivante dal MEV va spesso al proponente del blocco. Questo solleva interrogativi sulla giustizia, poiché sono gli utenti a generare valore attraverso le loro interazioni. C'è un dibattito in corso su come allocare meglio questo valore tra utenti, applicazioni o il protocollo di Ethereum stesso, piuttosto che consentire solo ai proponenti di beneficiarne.

#Aste di Esecuzione come Soluzione

Una soluzione proposta a questi problemi di centralizzazione e allocazione sono le Aste di Esecuzione (EAs). In questo modello, il diritto di proporre un blocco viene messo all'asta al miglior offerente. Anche se questo potrebbe ridurre la centralizzazione diversificando chi può proporre blocchi, mantiene comunque il rischio di inclinare i benefici verso coloro che possono permettersi di fare le offerte più alte.

Le Aste di Esecuzione potrebbero consentire una cattura più efficiente del MEV, ma sollevano anche preoccupazioni sulla giustizia nell'accesso a questi diritti. Il processo d'asta potrebbe portare gli stessi attori a vincere costantemente, perpetuando così le disuguaglianze esistenti.

#Comprendere gli Execution Tickets in Dettaglio

Gli Execution Tickets sono diversi dalle Aste di Esecuzione. La distinzione principale risiede nel fatto che gli ET non sono allocati in modo deterministico. Invece, sono distribuiti attraverso un sistema di lotteria dove i possessori di biglietti possono essere selezionati casualmente per proporre blocchi. Questa casualità offre una svolta unica su come vengono assegnati i diritti.

In teoria, questo sistema dovrebbe aiutare a decentralizzare il processo dando a più attori la possibilità di partecipare. Tuttavia, quanto bene funzioni in realtà è ancora oggetto di studio, in particolare considerando le implicazioni reali del rischio e dei costi di capitale.

#Il Ruolo del Rischio e dei Costi di Capitale

I compratori nel mercato degli ET affrontano vari rischi. Quando i costi di capitale sono elevati o quando i compratori sono avversi al rischio, potrebbero non essere disposti a pagare il valore atteso completo per un Execution Ticket. Invece, pagherebbero un prezzo più basso che tiene conto del loro rischio e di altri costi. Questo è fondamentale perché significa che la cattura effettiva del MEV potrebbe essere inferiore a quella che è teoricamente possibile.

Quando i compratori sono avversi al rischio, potrebbero richiedere un ritorno maggiore per compensare l'incertezza di catturare effettivamente il MEV dal biglietto acquistato. Se i compratori affrontano anche alti costi di capitale, questo riduce ulteriormente il massimo che sono disposti a pagare per un ET.

#Eterogeneità dei Compratori e i Suoi Effetti

La presenza di diversi tipi di compratori introduce ulteriore complessità. Se i compratori valutano gli ET in modo diverso in base alle loro capacità individuali di estrarre MEV, ciò può portare a effetti di centralizzazione. Un compratore con una capacità significativamente superiore di estrarre valore potrebbe dominare il mercato, lasciando i giocatori meno riusciti senza possibilità di competere.

Questa eterogeneità può abbassare la cattura complessiva del MEV. Se i compratori più potenti ottengono la maggior parte dei biglietti, il protocollo rischia di non catturare il pieno potenziale del MEV.

#L'Impatto della Separazione Proponente-Costruttore

L'introduzione della Separazione Proponente-Costruttore (PBS) è pensata per migliorare l'efficienza della rete di Ethereum separando i ruoli di proponenti e costruttori. Questa separazione consente a qualsiasi possessore di ET di vendere il proprio biglietto in un mercato specializzato, rendendo più facile per chi non è costruttore ma possiede capitale partecipare.

Tuttavia, questo sistema non elimina del tutto il rischio di centralizzazione. Grandi investitori con bassi costi di capitale potrebbero ancora dominare il mercato degli ET perché possono permettersi di acquistare più biglietti e sfruttare il framework della PBS.

#Sintesi dei Risultati

Diverse analisi mostrano che, sebbene gli Execution Tickets abbiano il potenziale di catturare più MEV rispetto alla struttura attuale, le sfide rimangono. Alti livelli di avversione al rischio e costi di capitale possono impedire una completa cattura del MEV. La centralizzazione potrebbe ancora verificarsi a causa delle disparità nei costi di capitale e nelle capacità di estrazione tra i compratori.

Inoltre, i framework attuali, inclusa la PBS, non mitigano completamente le problematiche di centralizzazione all'interno del mercato dei costruttori. Anche se si fanno sforzi per democratizzare l'accesso ai diritti di proposta di blocchi, attori significativi potrebbero continuare a detenere il potere.

#Direzioni Future

Comprendere le interazioni tra costi di capitale, profili di rischio dei compratori e le meccaniche operative degli ET sarà cruciale per le implementazioni future. C'è ancora molto da investigare su come questi fattori influenzeranno la cattura del MEV e la decentralizzazione complessiva della rete di Ethereum.

C'è un bisogno urgente di miglioramenti nei meccanismi di allocazione. La ricerca dovrebbe concentrarsi su come garantire che gli utenti ottengano una giusta parte del valore generato dalle loro azioni all'interno della rete.

#Conclusione

In conclusione, mentre Ethereum continua a evolversi, modelli come gli Execution Tickets e meccanismi d'asta offrono percorsi potenzialmente migliori per catturare il MEV e ridurre la centralizzazione. Tuttavia, è necessaria una considerazione attenta delle varie sfide e dinamiche in gioco. La ricerca e lo sviluppo futuri dovrebbero mirare a garantire opportunità eque per tutti i partecipanti nell'ecosistema, dagli utenti ai validatori e costruttori.